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永利观察:白酒板块几近跌停,原因何在?

2018-10-30来源:永利皇宫赌场

作者:永利皇宫赌场研究与投资者回报中心

 

事件:

贵州茅台业绩爆雷,不少投资者迎来“酒醒”时刻。

1029日开盘,茅台跌停,市值蒸发766亿。股价创近一年以来的新低。回顾历史,茅台上一次跌停是201392日。

 

点评:

1.     盈利低于预期是暴跌的导火索:周末茅台公布了三季报数据,数据显示茅台第三季度归母公司净利润同比增长2.7%,大幅低于预期,作为白酒的权重股,茅台大幅下挫带动整个白酒板块的暴跌,甚至消费板块的重挫。

 

2.     秋季糖酒会的负反馈:市场以中秋旺季销量不达预期为“证据”,忧虑明年经济下行导致消费品尤其白酒会全面承压,导致了白酒、调味品消费股节后的持续调整。

 

3.     脆弱环境下,强势股的补跌:实际上,今年以来以食品饮料为代表的消费板块非常抗跌,前三季度食品饮料跌幅只有5.2%,中信二级白酒行业前三季度仅下跌0.2%,在83个中信二级行业中排名第8,同期沪深300则下跌了14.7%。但10月份以来,白酒表现明显落后于市场,加上今日(29号的几近跌停)的跌幅,10月以来白酒行业回调幅度有27.2%,在二级子行业中倒数第一,对白酒增速持续性的过高预期、持仓集中是节后白酒股票连续下跌的根本原因,而熊市后期的下跌则体现了脆弱环境下强势股的补跌场景。

 

4.     强势股的补跌意味什么?市场底部的到来?从历史上看,20055月,交运、白酒补跌,6月份,上证综指迎来了998的市场底;20087月,白酒、医药补跌,10月迎来了1664的市场底;2012年白酒、电子股补跌,12月迎来1849的市场底。

 

5.     历史是否会重演?我们暂且不论市场何时见底,当前面临的大环境是经济下行,中短期还见不到拐点,风险偏好是影响市场走势的主要因素。当前比较确定的是,随着政策的持续落地,政策底已经出现,a股估值也到了历史熊市的水平,市场存在超跌反弹需求,但反弹的高度和持续时间仍然依赖于基本面。

 

6.     经过本轮的深跌,消费板块的估值更加的合理:就单看白酒板块的业绩增速,2017q4是白酒业绩增速的顶点(45%),已经披露三季报的白酒整体盈利增速也有30%的水平,相对a股整体仍然是较高的,经过本轮的深跌,消费板块的估值更加合理。

 

7.     宏观经济的持续下行最终会影响到消费,但目前体现出的是增速放缓,不必过于悲观,放长远来看,对优质公司来说,下跌却是机会。

 

 

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